Az utóbbi időszakban egyre több elemző hívja fel a figyelmet arra, hogy az Egyesült Államok reálgazdasága meglehetősen bizonytalan lábakon áll, és ez a helyzet hamarosan átterjedhet a pénzügyi piacokra is. Bár a részvénypiacok jelenleg rekordmagasságok közelében mozognak, a valós gazdasági mutatók egyre inkább gyengülést mutatnak, ami komoly aggodalmakra ad okot.
A gyenge áruszállítás és a „termék recesszió” veszélye
Az InvestorsObserver csütörtöki jelentése szerint az áruszállítási aktivitás visszaesése miatt az Egyesült Államok egyre közelebb kerül egy úgynevezett „termék recesszióhoz”. Ez azt jelenti, hogy a termelőipar továbbra is nehézségekkel küzd, ami szélesíti az eltérést a valós gazdaság és a részvénypiac között. Míg az ipari termelés gyengélkedik, addig a tőzsde továbbra is magasan, szinte történelmi csúcsokon kereskedik.
A valós gazdaság és a tőzsde közötti szakadék
Edward Dowd, a Phinace Technologies alapítója és makro befektetési szakértője szerint ez az eltérés nem tartható fenn örökké. Dowd hangsúlyozza, hogy a „termék gazdaság” valójában a valós gazdaságot jelenti, nem pedig azt az „elektronikus játékot”, amit az S&P 500 index képvisel.
„Végül a valós gazdaságból származó pénzáramlások visszaesése hatással lesz erre az elektronikus pénzügyi világra” – írta Dowd. Szerinte a legnagyobb figyelmeztető jelek között szerepel majd a növekvő elbocsátások száma, a csődbejelentések emelkedése és a vállalati eredmények gyengülése.
A befektetők túlzott nyugalma és annak veszélyei
Miközben sok befektető eddig figyelmen kívül hagyta a negatív híreket, Dowd óvatosságra int: az ilyen fajta megnyugvás gyakran előzi meg a kényszerű eladási hullámokat. Egy általa megosztott grafikon alapján jelenleg a részvénypiaci tőkeáttétel (leverage) több évtizedes csúcson áll az összes pénzkínálathoz viszonyítva.
Ez az érték Dowd szerint egyértelműen „kapzsiság” zónában van, és nagyjából megfelel azoknak a csúcsoknak, amelyeket 2008-ban, a pénzügyi válság előtt láthattunk. Ha a történelem tanulságaiból indulunk ki, ez komoly figyelmeztetés lehet arra nézve, hogy milyen nehézségek várhatók.
A piac előrelátó jellege és az AI hatása
Az S&P 500 index és általában véve a részvénypiacok látszólagos eltérése a valós gazdaságtól elsőre ellentmondásosnak tűnhet. Stu Morrow, a Mawer Investment Management befektetési tanácsadója szerint azonban ez éppen annak köszönhető, hogy a piacok alapvetően előre tekintenek.
„A piacok rendszeresen beáraznak várható fejleményeket, beleértve politikai intézkedéseket és hangulatváltozásokat is, jóval azelőtt, hogy ezt az hivatalos adatok tükröznék” – magyarázta Morrow.
A mesterséges intelligencia mint piaci motor
Az egyik legfontosabb előretekintő narratíva jelenleg az, hogy a mesterséges intelligencia (AI) alapvetően átalakítja majd a globális gazdaságot. Ez az optimizmus jelentős piaci nyereségeket generált, ugyanakkor növeli az összpontosítási kockázatokat is, hiszen ezeknek az eredményeknek nagy része néhány nagy technológiai vállalat teljesítményéből fakad.
Az InvestorsObserver friss jelentése rámutatott: bár az S&P 500 vállalatainak mindössze körülbelül 8%-a kötődik közvetlenül az AI-hoz, ezek mostanra mintegy 47%-át teszik ki az index teljes piaci kapitalizációjának.
Következtetések
- A reálgazdaság gyengélkedése komoly kockázatokat hordoz magában, amelyek előbb-utóbb hatással lesznek a pénzügyi piacokra is.
- A részvénypiac jelenlegi magasságai mögött erős tőkeáttétel áll, ami növeli egy esetleges korrekció esélyét.
- A piacok előrelátó jellege miatt jelenleg még nem tükröződnek teljes mértékben ezek a problémák, de figyelni kell a munkaerőpiaci és vállalati eredményeket érintő változásokat.
- A mesterséges intelligencia térnyerése jelentős hajtóerőt adhat – ugyanakkor koncentrációs kockázatokat is hordoz magában.
Összességében tehát érdemes óvatosan követni mindazokat a jeleket, amelyek arra utalnak, hogy az ingatag reálgazdasági helyzet miként befolyásolhatja majd hosszabb távon is pénzügyi piacainkat. A befektetők számára kulcsfontosságú lehet felismerni ezt az eltérést és annak lehetséges következményeit.
