Joachim Nagel, a német Bundesbank elnöke és az Európai Központi Bank (ECB) igazgatótanácsának tagja, valamint más kiemelt ECB-tagok a közelmúltban adott exkluzív interjúkban osztották meg gondolataikat az infláció alakulásáról és a kamatemelések lehetőségéről az eurózónában.
Az enyhítési ciklus vége közel van
Több vezető ECB-tag, köztük Martin Kocher, az Osztrák Nemzeti Bank elnöke és az ECB igazgatótanácsának tagja, egyértelművé tette, hogy a monetáris enyhítési ciklus vége közel van vagy már el is érkezett. Kocher a CNBC-nek adott interjújában, amelyet a Nemzetközi Valutaalap (IMF) és a Világbank éves találkozóján Washingtonban adott, hangsúlyozta, hogy amíg nem történik valami drasztikus változás, addig Európa helyzete stabil.
„Jelenleg jó helyzetben vagyunk, nincs ok változtatni semmin, amíg nem történik olyan esemény, ami erre kényszerítene minket” – mondta Kocher. Hozzátette, hogy bár az enyhítési ciklus vége közel van, nem érdemes előre elköteleződni egy adott irány mellett. A bizonytalanság miatt szerinte érdemes inkább ülésről ülésre dönteni, hogy elkerüljék a teljesíthetetlen ígéreteket.
Inflációs várakozások és kamatpolitika
Kocher szerint az inflációs várakozások jól megalapozottak és nincs szükség arra, hogy a kamatlábak a célszint fölé emelkedjenek. Joachim Nagel is hasonlóan nyilatkozott: bár az infláció ragadós marad, a jelenlegi kamatpálya világos és nem lát okot változtatásra.
A Deutsche Bundesbank elnöke így fogalmazott: „Nem látok okot arra, hogy változtassunk bármin is, hacsak nem történik valami új fejlemény, de azt sem tudom elképzelni, honnan jöhetne ez.”
Globális kereskedelmi feszültségek és gazdasági kilátások
Nagel kiemelte, hogy a globális vámfeszültségek mindenki számára „vesztes-vesztes” helyzetet teremtettek. Ugyanakkor optimizmusra ad okot a német gazdaság erőssége. A német gazdasági intézetek 2025-re vonatkozó növekedési előrejelzéseiket felfelé módosították, míg a Goldman Sachs 2026-ban 1,4%, 2027-ben pedig 1,8%-os bővülést vár.
Kocher hozzátette, hogy bár a vámok hatása még nem jelent meg teljes mértékben a statisztikákban, idővel érezhető lesz. Ha a kínai kereskedelem Európába irányul át, az befolyásolhatja az inflációs várakozásokat. Ugyanakkor az Egyesült Államok és Európa közötti kereskedelmi megállapodás „bizonyosságot teremt a jövőre nézve”.
Kockázatok és lehetőségek: fogyasztás és megtakarítások
Kocher szerint ha a magas megtakarítási ráta fogyasztásba fordul át, akkor jobb növekedési eredmények érhetők el. Jelenleg azonban az előrejelzett kockázatok kiegyensúlyozottak mind pozitív, mind negatív irányban.
„Agilis pragmatizmus” – Villeroy de Galhau véleménye
François Villeroy de Galhau, az ECB igazgatótanácsának francia tagja egy másik exkluzív interjúban „agilis pragmatizmust” javasolt a kamatlábak alakulásával kapcsolatban. Elmondta: „Jó helyzetben vagyunk… de egy jó helyzet nem egy rögzített állapot.”
Ezzel szemben Villeroy úgy vélte, hogy a következő kamatlépés inkább csökkentés lehet, mint emelés. Ez összhangban áll Franciaország politikai helyzetének tisztulásával: Sébastien Lecornu újra kinevezett miniszterelnök felfüggesztette azt a vitatott nyugdíjreform-tervet, amely eddig politikai patthelyzetet okozott.
Villeroy szerint most a törvényhozóknak kell kezelniük az államháztartási bizonytalanságokat.
A belga jegybankelnök álláspontja
Pierre Wunsch, a Belga Nemzeti Bank elnöke egy külön interjúban arról beszélt, hogy csökkent annak valószínűsége, hogy további kamatcsökkentések következzenek be – részben az euró erősödése miatt.
„A szolgáltatási infláció még mindig 3% körül mozog, ezt figyelemmel kell kísérnünk. Az áruk, energia és nem-energetikai ipari termékek inflációja viszont közel nulla vagy 1%, ami lefelé húzza az összinflációt” – mondta Wunsch. Az infláció várhatóan 2026-ban alacsonyabb lesz.
A versenyképesség javítása és tőkepiac reformja
Kocher visszautalt Mario Draghi és Enrico Letta jelentéseire mint „mintára” Európa versenyképességének javításához. Kiemelte a kontinens tőkepiacának reformjának fontosságát is: jelenleg még mindig fragmentált és alulhasznált.
- Európából tőkekiáramlás tapasztalható más régiók felé.
- Túl kevés befektetés történik különösen az energiaátmenethez és infrastruktúrához szükséges területeken.
Kocher szerint ezek megoldása kulcsfontosságú lesz Európa jövője szempontjából.
Befektetői reakciók és politikai fejlemények
A heti politikai fejlemények pozitív fogadtatásra találtak a befektetők körében. Az ECB vezetőinek átgondolt megközelítései hozzájárulhatnak ahhoz, hogy Európa stabilabb gazdasági pályára álljon egy bizonytalan globális környezetben.
Forrás: https://www.cnbc.com/2025/10/16/top-ecb-board-members-see-sticky-inflation-but-clear-rate-path.html
