Az UBS bank legfrissebb jelentése szerint az Egyesült Államok recessziójának valószínűsége 2025-ben jelentősen megnőtt, elérve a 93%-ot. A bank elemzői a május és július közötti adatokat vizsgálva arra a következtetésre jutottak, hogy a jelenlegi kockázati szintek történelmileg is aggasztóak, különösen azért, mert ezek az adatok korábban megbízhatóan jelezték a gazdasági fordulópontokat.
Gazdasági adatokon alapuló kemény elemzés
Az UBS nem pusztán felmérésekre vagy szubjektív mutatókra támaszkodik, hanem kizárólag kemény, mérhető gazdasági adatokra. Az elemzés során kiemelten figyelik a személyes jövedelmek, a fogyasztás, az ipari termelés és a foglalkoztatottság alakulását.
A bank által használt „kemény adat” indikátor február 2025-től ismét negatív tartományba esett vissza, miután 2024 végén rövid ideig javulást mutatott. Májustól az indikátorok oldalazó mozgást végeznek, ami gyenge, de stabil gazdasági környezetet jelez, nem pedig gyors romlást.
Fontos megjegyezni, hogy egyik fő adatfolyam sem tér el élesen a hosszú távú trendtől. Az UBS így az amerikai gazdaságot inkább gyengének, mint összeomlónak írja le, ami arra utalhat, hogy egy elhúzódó stagnálási időszak előtt állunk, nem pedig egy azonnali recesszió.
Figyelmeztető jelek a pénzügyi piacokon
A hagyományos recessziós előjelek sem maradnak figyelmen kívül. Az UBS kiemeli a hozamgörbe helyzetét: jelenleg 23%-ban invertált állapotban van, ami azt jelenti, hogy a rövid lejáratú állampapírok hozama magasabb a hosszú lejáratúakéval szemben. Ez az érték stabilnak mondható az elmúlt hónapokban, de jelentősen emelkedett 2025 eleje óta.
A hitelminőségi mutatók alapján számított recessziós valószínűség is emelkedett: júliusban már 41%-ot ért el, ami nagyjából kétszerese a januári értéknek. Ezeket az adatokat összevetve a kemény gazdasági mutatókkal az UBS összesített recessziós kockázata júliusban 52%-ra tehető.
Munkaerőpiaci trendek – újabb óvatos jelek
A legfrissebb munkaerőpiaci adatok további óvatosságra intenek. Az Egyesült Államok Munkaügyi Statisztikai Hivatala (Bureau of Labor Statistics) augusztusban mindössze 22 000 új munkahely létrejöttét jelentette be, ami jelentősen elmarad a 75 000-es előrejelzéstől.
Ezen felül júniusi és júliusi adatokat is lefelé korrigáltak összesen 21 000 munkahellyel. Moody’s vezető közgazdásza, Mark Zandi szerint ez a negatív bérszámfejtési adat akár egy recesszió kezdetét is jelezheti.
Fogyasztói és ipari mutatók alakulása
A személyes jövedelmek és a fogyasztói kiadások viszonylag stabilak maradtak 2025-ben. Ugyanakkor az ipari termelés júliusban enyhe, 0,1%-os csökkenést mutatott.
A fogyasztói bizalom is gyengült: a Conference Board Fogyasztói Bizalmi Indexe 97,4 pontra esett vissza, míg az Elvárások Indexe még nagyobb mértékben csökkent, 74,8 pontra. Ezek az értékek lassuló növekedést vetítenek előre.
További közgazdászok véleményei
Mark Zandi (Moody’s Analytics) és több JPMorgan elemző is figyelmeztetett arra, hogy növekszik a recessziós kockázat. Kiemelik a munkaerőpiaci kereslet csökkenését és a lassú gazdasági növekedést mint előjeleket.
Ezzel szemben az UBS nem jósol hivatalosan recessziót annak ellenére sem, hogy a kemény adatok magas valószínűséget mutatnak. A bank inkább egy lassú vagy „nyúlós” növekedési periódust vár egészen 2026-ig.
Átfogó kilátások – stagnálás vagy stagfláció?
Az UBS összesíti a hitelpiaci mutatókat, hozamgörbét és kemény gazdasági adatokat annak érdekében, hogy átfogó képet alkosson a kockázatokról. Bár az amerikai gazdaság gyengébbnek tűnik egy ideális „lágy landolásnál”, nem mutat összeomlásra utaló jeleket.
A jelentés felveti annak lehetőségét is, hogy egy 1970-es évekre jellemző stagflációs helyzet alakulhat ki: ez azt jelenti, hogy lassú növekedés mellett infláció emelkedik. A döntéshozók és piaci szereplők ezért továbbra is óvatosak maradnak 2025 folyamán.
Következő fontos adatok – mire figyeljünk?
A következő hónapokban különösen fontos lesz figyelemmel kísérni az Egyesült Államok Munkaügyi Statisztikai Hivatalának nem mezőgazdasági bérszámfejtési adatait és inflációs mutatóit. Ezek befolyásolhatják majd azt is, hogy nő vagy stabilizálódik-e a recessziós kockázat.
Gyakran ismételt kérdések (GYIK)
- Mit jelent az USA recessziójának valószínűsége?
Ez azt méri fel, milyen eséllyel lép be az amerikai gazdaság recessziós fázisba olyan kulcsfontosságú gazdasági mutatók alapján, mint például foglalkoztatottság, jövedelem és ipari termelés. - Miért nem jósol recessziót az UBS annak ellenére, hogy 93% körüli a valószínűség?
Az UBS elemzői szerint bár gyenge növekedés tapasztalható és magas a kockázat, nincs gyors visszaesés vagy összeomlás jele. A gazdaság stagnálása miatt inkább hosszabb távú lassulás várható.