A Federal Reserve (Fed) várhatóan két alkalommal, összesen 50 bázisponttal csökkenti kulcskamatát még az idén – először október végén, majd decemberben –, derül ki egy Reuters által készített közgazdászok körében végzett felmérésből. A szakértők azonban továbbra is megosztottak abban, hogy hol áll majd a kamatszint 2024 végére.
Kamatvágások várható ütemezése és a szakértői vélemények
Egy hónappal ezelőtt még csak egyetlen további kamatcsökkentést vártak az idei évben, azonban a legfrissebb előrejelzések szerint a Fed politikai döntéshozói elmozdultak az irányba, hogy további mérséklésekre van szükség. Ez a változás részben annak köszönhető, hogy a Fed kettős kockázattal néz szembe: egyrészt az infláció már így is magas szintje tovább emelkedhet a vámok miatt, másrészt pedig a munkaerőpiac gyengülése is fenyeget.
Az elmúlt hónapban a Fed először december óta csökkentette kamatát 25 bázisponttal, jelezve, hogy most inkább a munkaerőpiaci gyengülést tartja nagyobb kockázatnak.
- Október 29-i kamatvágás: A megkérdezett közgazdászok közül 115-en (117-ből) egyetértenek abban, hogy ismét 25 bázispontos csökkentés lesz, így az irányadó kamatsáv 3,75%-4,00% közé esik.
- Decemberi kamatvágás: A szakértők 71%-a számít további negyed százalékpontos csökkentésre.
- Két közgazdász ennél merészebb lépést jósol: októberben 25 bázispontos, decemberben pedig akár 50 bázispontos csökkentést.
A pénzügyi piacok és a Fed fókusza
A pénzügyi piacokon kereskedők már teljes mértékben beárazták az idei évre két további kamatcsökkentést az irányadó kamatlábakra vonatkozó határidős szerződésekben. A Fed nyíltpiaci bizottságának (FOMC) tagjai – köztük Jerome Powell elnök – hangsúlyozták, hogy továbbra is elsősorban a munkaerőpiac alakulását figyelik.
Ugyanakkor az Egyesült Államok kormányának három hete tartó részleges leállása késlelteti a fontos hivatalos foglalkoztatási és inflációs adatok közzétételét, ami bizonytalanná teszi a gazdasági helyzet pontos megítélését.
„Megközelítőleg az FOMC tagjainak fele inkább a munkaerőpiacra koncentrál, míg a másik fele inkább az inflációs kockázatokra” – mondta Ryan Wang, az HSBC amerikai közgazdásza. „A nehézség abban rejlik, hogy vajon ez a munkaerőpiaci lassulás inkább a kereslet vagy kínálat oldalán jelentkezik-e nagyobb mértékben. Ennek pontos meghatározása kulcsfontosságú lenne ahhoz, hogy megfelelően lehessen alakítani a monetáris politikát.”
A munkaerőpiac és inflációs kilátások
A legfrissebb magánszektorbeli adatok szerint mind az elbocsátások, mind az új álláshelyek száma mérsékelt maradt, ami arra utal, hogy nincs jelentős változás a munkaerőpiacon. A felmérés középértékei alapján az állástalansági ráta várhatóan megközelítőleg jelenlegi szinten marad (4,3%) egészen 2027-ig.
Az infláció tekintetében – amelyet a Fed elsősorban a személyes fogyasztási kiadások (PCE) mutató alapján céloz meg évi 2%-os szinten – az előrejelzések szerint ez az érték minden évben kissé meghaladja majd ezt a célt egészen 2027-ig. Az október 24-ére várt hivatalos adatok alapján szeptemberben az éves fogyasztói infláció várhatóan 3,1%-ra emelkedett augusztusban mért 2,9%-ról.
Kamatlábak jövőbeni alakulása és bizonytalanságok
A közgazdászok között jelentős eltérés mutatkozik abban is, hogy hol lesznek majd az irányadó kamatok jövő év végére: az előrejelzések széles skálán mozognak, 2,25%-2,50% és 3,75%-4,00% között. Ez részben annak tudható be, hogy még nem tisztázott ki lesz Jerome Powell utódja május után.
Egy külön kérdésre adott válaszok alapján a megkérdezettek többsége (76%) úgy véli, hogy nagyobb kockázatot jelentene a monetáris politika számára, ha túl alacsony szintre csökkennének a kamatok ebben a ciklusban.
Politikai nyomás és függetlenség kérdése
Donald Trump korábbi elnök hónapokon át nyomást gyakorolt Powell-re és a Fed-re az agresszívabb kamatcsökkentések érdekében. Brett Ryan, a Deutsche Bank vezető amerikai közgazdásza szerint „a kockázat abban rejlik, hogy jövőre még több kamatcsökkentés következik be”, és hozzátette: „a Fed függetlenségének elvesztése nagyobb veszélyt jelent mostanában bármely korábbi adminisztrációhoz képest.”
Összegzés
A Federal Reserve előtt álló kihívások összetettek: miközben az infláció mérséklése továbbra is célként szerepel, egyre nagyobb figyelmet kap a munkaerőpiac gyengülésének kezelése. A következő hónapokban várható két kamatcsökkentés jelzi azt az irányt, amelyet a Fed választott – azonban jelentős bizonytalanság övezi mindezt mind gazdasági adatok hiánya miatt, mind pedig politikai tényezők miatt.
A piacok és szakértők egyaránt izgatottan várják majd az újabb hivatalos adatokat és döntéseket annak érdekében, hogy pontosabb képet kapjanak arról, hogyan alakulhatnak majd az amerikai monetáris feltételek és milyen hatással lehetnek ezek globális szinten is.