Nemrégiben az Egyesült Államok Federal Reserve-je (Fed) bejelentette, hogy 0,25 százalékponttal csökkenti az irányadó kamatlábat, így az mostantól 3,50% és 3,75% között mozog. Ez a lépés nem volt meglepetés a piacok számára, hiszen már előre várták a mérsékelt kamatcsökkentést. Azonban a Fed nem állt meg itt: egy új kötvényvásárlási programot is elindít, amivel további támogatást kíván nyújtani a gazdaságnak.
Miért csökkentette a Fed az irányadó kamatot?
A Federal Open Market Committee (FOMC) legutóbbi közleménye szerint az amerikai gazdasági aktivitás továbbra is „mérsékelt ütemben” bővül, de a munkaerőpiacon már érezhető némi lassulás. A foglalkoztatottság növekedése mérséklődött, miközben a munkanélküliségi ráta enyhén emelkedett. Ez azért érdekes, mert egy ilyen helyzetben a jegybank általában óvatosabb lépéseket tesz – vagyis nem akarja túlfűteni a gazdaságot.
Az infláció kapcsán a Fed megállapította, hogy az „az év eleje óta emelkedett és továbbra is valamelyest magas szinten áll”. Érdekes módon azonban nem részletezték, hogy pontosan milyen tényezők okozzák ezt az inflációs nyomást. Ez talán azt jelzi, hogy még mindig bizonytalanok abban, hogyan alakulnak majd a következő hónapokban az árak.
Piaci reakciók: mi történt a tőzsdéken és kötvénypiacon?
A bejelentés után meglepően visszafogott volt a piaci reakció. Az S&P 500 index alig mozdult el, mindössze 0,3%-os emelkedést mutatott, és csak rövid ideig ugrott meg egy százalék fölé. A tízéves amerikai államkötvények hozama enyhén csökkent – ami azt jelzi, hogy a befektetők valamelyest biztonságosabb eszközök felé fordultak.
Érdekes volt látni, hogy Jerome Powell Fed-elnök három tagtársával szemben kapott ellenvéleményt: Austan Goolsbee és Jeffrey Schmid inkább megtartotta volna a kamatszintet változatlanul, míg Stephen Miran ennél is nagyobb mértékű csökkentést javasolt. Utóbbi vélemény egyébként gyakran visszaköszönt idén a Fehér Ház részéről is – ami jól mutatja, hogy politikai nyomás is van a Fed-en.
Powell sajtótájékoztatója és Bitcoin
A kamatdöntést követő sajtótájékoztatón Powell beszéde kezdetben pozitív fogadtatásban részesült különösen a kriptovaluta kereskedők körében: a Bitcoin árfolyama rövid időre megugrott. Azonban amikor Powell utalt arra, hogy valószínűleg nem lesz gyors további kamatcsökkentés, egy kis bizonytalanság ütötte fel fejét. Összességében azonban nem voltak nagy kilengések sem az amerikai részvénypiacokon, sem más piacokon.
Kötvényvásárlások: újabb eszközökkel támogatja a Fed a gazdaságot
Ami igazán izgalmas ebben az egész döntésben, az az új kötvényvásárlási program bejelentése. A FOMC ugyanis utasította a New York-i Federal Reserve Bankot arra, hogy kezdjen el napi szinten mintegy 40 milliárd dollár értékben rövid lejáratú államkötvényeket vásárolni december 12-től. Ez egyfajta „rezervkezelési vásárlási program” (RMP), amelynek célja, hogy stabilizálja és támogassa az állampapírpiacot.
Ezzel együtt azt is hangsúlyozták, hogy előzetesen már sikerült jelentősen csökkenteniük a Fed mérlegfőösszegét – vagyis korábbi eszközleépítési lépések révén visszahúzódtak egy kicsit. Most viszont úgy tűnik, újra aktívabb szerepet vállalnak annak érdekében, hogy ne hagyják elszállni a finanszírozási költségeket.
Mire számíthatunk ezután?
Ha engem kérdezel – és szerintem sok befektető is így van ezzel –, ez a lépés inkább enyhén „dovish”, vagyis laza monetáris politikai irányba mutat. A Fed ezzel azt jelzi: bár még mindig aggódik az infláció miatt és bizonytalan az amerikai gazdaság kilátásaiban, hajlandó támogatni azt alacsonyabb kamatokkal és likviditásbővítéssel.
Kérdés persze, hogy meddig bírják ezt így fenntartani? És vajon milyen hatással lesz mindez az európai vagy ázsiai piacokra? Az biztos, hogy érdemes lesz figyelni Powell következő megszólalásait és az inflációs adatok alakulását – mert ezek fogják igazán megmutatni majd az irányt.
Összegzés
A Fed legutóbbi döntése tehát egy óvatos lépés volt: mérsékelt kamatcsökkentés mellett új kötvényvásárlási program indul. Ez egyszerre tükrözi az amerikai gazdaság jelenlegi kihívásait – lassuló munkaerőpiac és emelkedő infláció –, valamint azt a szándékot, hogy ne engedjék elszabadulni a finanszírozási költségeket. A piacok viszonylag nyugodtan fogadták ezt; most minden szem arra szegeződik, hogyan alakulnak majd a következő hónapok makrogazdasági mutatói.
