Washington D.C., 2025 – Az Egyesült Államok gazdasága első pillantásra stabilnak tűnik Donald Trump elnök második ciklusában: a tőzsdék emelkednek, a munkanélküliségi ráta körülbelül 4% körül mozog, és a Fehér Ház büszkén hirdeti a második negyedéves 3,8%-os GDP-növekedést. Ám a felszín alatt egyre több közgazdász figyelmeztet arra, hogy a helyzet korántsem ilyen rózsás.
Paul Krugman éles kritikája: „Az amerikai gazdaság rosszabb állapotban van, mint amilyennek látszik”
A Nobel-díjas közgazdász, Paul Krugman nem szokott finomkodni. Legfrissebb Substack hírlevelében egyértelműen kijelentette, hogy az amerikai gazdaság valójában „rosszabb állapotban van, mint amilyennek látszik”. A technológiai elit kivételével a munkaerő-felvétel és a beruházások gyakorlatilag megálltak.
Krugman egy úgynevezett K-alakú növekedést ír le, ahol a gazdasági előnyök erősen koncentrálódnak a leggazdagabb rétegeknél. Az AI (mesterséges intelligencia) fellendülése és az S&P 500 index 15,8%-os éves növekedése jelentős vagyonnövekedést eredményezett a legfelső 10% számára, akik az összes részvény 87%-át birtokolják. Ezzel szemben az alsó 50% gyakorlatilag nem részesül ebből a növekedésből.
A munkaerőpiac és beruházások befagyása – A dolgozók helyzete romlik
Krugman rámutatott arra is, hogy bár az általános munkanélküliségi ráta alacsonynak tűnik, a munkaerő-felvételi arány olyan mélypontra zuhant, amely a 2008-as pénzügyi válság idejére emlékeztet. Ez azt jelenti, hogy sok vállalat nem bővíti munkaerő-állományát bizonytalanság és kiszámíthatatlan gazdasági politika miatt.
Nem csak Krugman aggódik: Jamie Dimon, a JPMorgan Chase vezérigazgatója egy Bloomberg interjúban már 2026-ra prognosztizált recessziót említett, amelyet elsősorban a tarifák és piaci bizonytalanságok okoznak. Dimon szavaival élve: „Ha egy csótányt látsz, valószínűleg több is van.”
Tarifák és kereskedelmi háború – Az infláció és ellátási láncok problémái
A Trump-adminisztráció által bevezetett magas vámok idén teljes kereskedelmi háborúvá fajultak. A közelmúltban bejelentett 130%-os kínai árukra kivetett vámokat később mérsékelték 20%-ra az elektronikai termékek esetében, de ez gyakorlatilag ellehetetlenítette az USA és Kína közötti kétoldalú kereskedelmet.
Bár az intézkedések célja az amerikai gyártás fellendítése volt, elemzők szerint ezek inkább áremelkedést okoznak a fogyasztóknál. A St. Louis-i Federal Reserve friss elemzése szerint a tarifák 0,5 százalékponttal növelték az inflációs mutatót (PCE) június és augusztus között, amely így elérte a 2,85%-ot.
- Különösen érintett kategóriák: bútorok, autóalkatrészek és elektronikai cikkek – mindennapi használati tárgyak az amerikai háztartások számára.
- Goldman Sachs becslése: A vállalkozások akár 55%-ban átháríthatják ezeket a költségeket a fogyasztókra.
- Yale Budget Lab számításai: Egy átlagos háztartás évente akár 2300 dollárral többet költhet el – ez havi szinten mintegy 191 dollár pluszkiadást jelent.
A lakosság érzékelhető terhei és politikai következmények
Egy szeptemberi Guardian felmérés szerint az amerikaiak 75%-a havi 100–749 dolláros áremelkedést tapasztalt annak ellenére, hogy Trump ígéretet tett az árak csökkentésére. Még a republikánus szavazók is egyre inkább érzik ennek hatását; független választók körében pedig már ugyanolyan csalódottság tapasztalható, mint a demokraták között.
Hosszú távú munkanélküliség és kormányzati adathiány
A hosszú távú munkanélküliek száma (akik legalább hat hónapja keresnek állást) májusról júliusra 1,4 millióról közel 1,9 millióra nőtt. Ez jól mutatja azokat a töréseket, amelyek már most megjelennek az amerikai munkaerőpiacon.
Ezen felül egy kormányzati leállás miatt késik számos fontos statisztika közzététele is – például szeptemberi foglalkoztatási adatok –, így közgazdászoknak és befektetőknek nehéz pontos képet alkotniuk az aktuális helyzetről.
A növekvő egyenlőtlenség és gazdasági kilátások
Krugman hangsúlyozza: míg Biden elnöksége alatt csökkent az jövedelmi különbség, Trump alatt ismét nőni kezdett. Bár január óta valamelyest emelkedtek a reálbérek – főként kék galléros munkások esetében –, ez nem fedezi a tarifák miatti drágulást.
A kormányzat ugyan büszkélkedik az ipari termelés növekedésével (az év első öt hónapjában 1,8%-kal nőtt), valamint egy „aranykornak” nevezett gazdasági fellendüléssel, azonban például Deloitte harmadik negyedéves előrejelzése szerint jövőre lassulhatnak a beruházások (mindössze 3%-os növekedés várható), amit tovább súlyosbítanak a magas kamatok és vámok.
A recesszió veszélye egyre valósabb
Még a Federal Reserve is óvatos: Jerome Powell elnök nem hajlandó agresszívan csökkenteni az alapkamatot az infláció tartós magassága miatt. A jövőbeli előrejelzések eltérnek egymástól:
- A Trump-kormányzat Költségvetési Hivatala (OMB) szerint 2026-ban még mindig 3,2%-os GDP-növekedés várható.
- Ezzel szemben a Kongresszus Költségvetési Irodája (CBO) arra figyelmeztet, hogy év végére akár 4,5%-ra emelkedhet a munkanélküliség.
- Paul Krugman szerint több mint 50% esély van recesszióra; szerinte Trump gazdaságpolitikája „megbénítja” az USA kivételességét.
Kihívásokkal teli kilátások – Mi vár ránk?
Bár még nem történt meg tömeges elbocsátás vagy súlyos recessziós visszaesés – mint amilyen volt 2008-ban –, az amerikai gazdaság „befagyott állapota” már most súlyosan érinti sok dolgozó életét. A technológiai és luxusszegmens kivételével számos vállalat visszahúzódik munkaerő-felvételben és beruházásban is.
A kormányzat optimista hangvétele ellenére – amelyben Trump például „robbanásszerű” gazdasági növekedést emleget –, az inflációs nyomás és fogyasztói bizalom csökkenése miatt sok szakértő komoly aggodalmakkal tekint előre.
Záró gondolatok
Ahogy belépünk 2025 utolsó negyedévébe, kulcskérdés marad: vajon az AI által generált gazdasági fellendülés képes lesz-e fenntartani vagy akár erősíteni az egész gazdaságot? Vagy tovább mélyül majd az úgynevezett K-alakú növekedési minta okozta társadalmi-gazdasági szakadék?
Paul Krugman figyelmeztetése továbbra is érvényes: ami elsőre jól mutat – például erős tőzsdei indexek vagy alacsony munkanélküliség –, mögötte komoly strukturális problémák húzódnak meg.