Az elmúlt hónapokban a technológiai szektorban jelentős változásokat tapasztalhatunk az AI fejlesztések finanszírozásában. A Bank of America friss kutatása rávilágít arra, hogy a nagy techvállalatok, mint a Meta, Oracle, Amazon, Alphabet és Microsoft, rekordösszegű hitelfelvétellel támogatják mesterséges intelligencia adatközpontjaik építését.
Rekordösszegű hitelfelvétel az AI-adatközpontokra
2023 szeptemberében és októberében a technológiai cégek összesen 75 milliárd dollár értékben bocsátottak ki kötvényeket és vettek fel hiteleket AI-adatközpontok finanszírozására. Ez az összeg több mint kétszerese az elmúlt tíz év éves átlagának, ami jól mutatja az iparág gyors ütemű beruházási igényét.
A Bank of America elemzése szerint ez a hitelfelvételi hullám azt jelzi, hogy a vállalatok egyre inkább elérik azt a határt, amit kizárólag belső pénzügyi forrásaikból képesek fedezni. A konszenzusos becslések alapján az AI-hoz kapcsolódó beruházások (capex) 2025-ben és 2026-ban már az üzemi pénzáram (operating cash flow) 94%-át is elérhetik, miközben 2024-ben ez az arány még csak 76% volt.
A fenntartható növekedés kérdései és a magas értékeltség
Ez a tendencia komoly kérdéseket vet fel a fenntartható növekedéssel kapcsolatban, különösen olyan időszakban, amikor a technológiai vállalatok részvényeinek értékeltsége rendkívül magas. A hitelfelvétel növekedése ugyanis azt jelenti, hogy egyre nagyobb mértékben támaszkodnak külső forrásokra az AI infrastruktúra kiépítéséhez szükséges számítási kapacitás biztosításához.
A korábbi években a techóriások főként saját bevételeikből – például felhőszolgáltatásokból és reklámbevételekből – finanszírozták AI fejlesztéseiket. Azonban az adatközpontok méretének és számának növekedése miatt ez már nem elegendő.
Kiemelt vállalatok adóssághelyzete és finanszírozási stratégiái
Meta Platforms
A Meta jelenleg körülbelül 37 milliárd dollár összadóssággal rendelkezik, miközben több mint 60 milliárd dollár készpénzállománnyal bír. Legutóbbi, Louisiana államban létesítendő adatközpontjára vonatkozó 30 milliárd dolláros finanszírozási megállapodásából 27 milliárd dollár adósságot jelent.
Bár ez jelentős összegnek tűnik, a vállalat negyedéves működési pénzárama meghaladja a 20 milliárd dollárt, az adóköltségek pedig viszonylag alacsonyak (kevesebb mint 200 millió dollár negyedévente). Ennek ellenére az elemzők aggódnak amiatt, hogy a Meta ismét túlzottan kockáztatja metaverzum-projektjeit.
Oracle
Az Oracle adóssága közel 96 milliárd dollárra nőtt egy 18 milliárd dolláros kötvénykibocsátás és egy 38 milliárd dolláros hitelfelvétel után. A cég negyedéves nettó nyeresége körülbelül 3 milliárd dollár, így az emelkedő kamatköltségek jelentős részét elvihetik majd a profitból.
Az Oracle esetében aggodalomra ad okot, hogy olyan létesítményekre költ pénzt, amelyek még nem épültek meg, ráadásul olyan ügyfelek számára is fejleszt, akik még nem biztosítottak.
Kisebb szereplők: Advanced Micro Devices (AMD)
Az AMD jelenleg kevesebb mint 3 milliárd dolláros adósságot halmozott fel, de várhatóan további több milliárd dolláros beruházásra lesz szüksége. Alacsonyabb hitelminősítése miatt magasabb kamatokkal kell számolnia, ami tovább csökkentheti már amúgy is szűkös profitmarzsait.
Nvidia: Pénzügyi stabilitás példaképe
Ezzel szemben az Nvidia kevesebb mint 10 milliárd dolláros adósságot tart nyilván és hatalmas szabad pénzárammal rendelkezik chipeladásaiból. Ez lehetővé teszi számára, hogy hosszabb ideig belső forrásokból finanszírozza növekedését anélkül, hogy jelentős hitelfelvételre kényszerülne.
A hitelfinanszírozás előnyei és kockázatai az AI-fejlesztésekben
A hitelfelvétel lehetővé teszi az AI-adatközpontok gyorsabb kiépítését és ezzel az innováció felgyorsítását. Ugyanakkor megnöveli a pénzügyi kockázatokat is, különösen akkor, ha az AI-ból származó megtérülés elmarad a várttól – például lassabb alkalmazkodás vagy technológiai akadályok miatt.
A jelenlegi piaci értékeltségek – ahol egyes cégek akár 40-szeres nyereség fölötti árfolyamon forognak – feltételezik a hibátlan végrehajtást. Bármilyen hitelből finanszírozott lassulás vagy visszaesés komoly korrekciókat idézhet elő.
Diverzifikált bevételi források és piaci kockázatok
A Microsoft vállalati fókusza és az Amazon e-kereskedelmi alapjai stabil bevételi forrást jelentenek, amelyek segítenek mérsékelni a kockázatokat. Ugyanakkor fennáll annak veszélye is, hogy egy esetleges gazdasági visszaesés során kialakulhat egy újabb adósságpiaci buborék – hasonlóan a korábbi technológiai lufikhoz.
Pénzügyi innovációk és új finanszírozási eszközök
A The New York Times legfrissebb beszámolója szerint a Blackstone „exotikus pénzügyi eszközöket” alkalmaz digitális infrastruktúra cégének (QTS Data Centers) bővítésére. Egy közel 3,46 milliárd dolláros kereskedelmi jelzálog-kötvénykibocsátást terveznek QTS adósságának refinanszírozására.
A McKinsey adatai alapján 2030-ig globálisan mintegy 7 billió dolláros beruházásra lesz szükség adatközpontokba annak érdekében, hogy lépést tartsanak a növekvő kereslettel.
Következtetések befektetőknek: óvatosságra intenek a szakértők
- Megtakarítási stratégiák: Fontos megérteni két alapvetően eltérő vagyongyarapítási stratégiát – ne kövessük el azt a hibát, hogy csak egy irányt ismerünk!
- Pénzügyi mutatók figyelése: Érdemes alaposan követni az érdeklődési fedezet arányokat (interest coverage ratio) és beruházások megtérülését (capex ROI).
- Kockázatok kezelése: A gyengébb pénzügyi helyzetű cégek túlzott eladósodása veszélyeztetheti befektetési hozamokat.
- Diverzifikáció: Az erős cash flow-val rendelkező vállalatok biztonságosabb befektetési célpontok lehetnek ebben a gyorsan változó környezetben.
Bár az AI-boom továbbra is jelentős növekedést hozhat az iparágban, nem minden szereplő lesz képes hosszú távon fenntartható módon kihasználni ezt az előnyt. A siker kulcsa a nyereséges skálázódás megfelelő egyensúlyának megtalálása anélkül, hogy túlzott hitelköltségeket vállalnának magukra.
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/bank-america-just-issued-stark-152422714.html
